财经知识:科沃斯品牌:预定收入约15 亿元

2021-10-31 17:02:34 by Admin 理财资讯
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  • 科沃斯

  事件1:公司披露2021 年三季报。

      2021 年前三季度:收入82.4 亿(YOY+99%),归母13.3 亿(YOY+432%),扣非12.2 亿(YOY+639%)

      单Q3:收入28.9 亿(YOY+66%),归母4.8 亿(YOY+307%),扣非4.0 亿(YOY+456%)Q3 大额非经常收益主为政府补助0.25 亿及投资收益0.69 亿。

      事件2:公司发布股权激励方案。

      收入端:双轮驱动高增

      参考国内京东+淘系线上销售数据,及H1 两品牌国内海外占比情况,我们对公司单Q3业绩进行预计拆分:

      科沃斯品牌:预定收入约15 亿元,YOY 约+40%。新品X1 于9 月上线贡献部分收入,Q4 新品爆发有望持续拉高均价。

      添可品牌:预计收入约11 亿元,YOY 约+340%。公司加大海外线下KA 等渠道拓展,后续贡献有望扩大。

      代工+其他:预计约2 亿元。

      利润端:盈利同比提升环比略降

      毛利率&净利率:单Q3 毛利率48.0%(YOY+5.58pct,环比-4.75pct),净利率16.7%(YOY+9.86pct,环比+0.13pct),扣非净利率13.9%(同比+9.7pct,环比-2.03pct)。

      毛利率、扣非净利率环比略微下行,预计主因:

      ①原材料、海运涨价影响(同石头);

      ②扫地机Q3 老品清库存;

      ③添可线下KA 占比提升;

      ④Q3 总体高毛利率洗地机占比低于Q2。

      新发股权激励,强化发展信心

      公司公告,计划授予总股本3.01%(2.79%期权激励,0.21%限制性股票)对员工进行激励,来源为定向发行。首次授予期权价格134.64 元;限制性股票价格84.15 元。

      激励员工覆盖广:共927 人,分类激励覆盖科沃斯品牌、添可品牌、总部职工。

      目标合理有挑战性,以2021 年为基数:

      ①科沃斯品牌人员目标:4 年科沃斯品牌收入、利润CAGR35%,公司利润CAGR25%②添可品牌人员目标:4 年添可品牌收入、利润CAGR35%,公司利润CAGR25%。

      ③总部人员目标:4 年科沃斯、添可双品牌收入、利润CAGR35%,公司利润CAGR25%。

      (若单品牌达成解锁50%)。

      费用影响:21-25 年分别摊销0.3、2.5、2、1.3、0.7、0.2 亿,费率影响估算约在0.

      1-1.5%。(业绩目标为扣除股权激励费用后)

      方案点评:目标短期有托底,长期有梦想。

      ①短期看:消除一部分对科沃斯、添可双品牌短期增长是否会明显降速的疑虑;②长期看:若目标达成,我们预计2025 年添可收入180 亿,利润35 亿水平;科沃斯收入215 亿,利润30 亿水平(基于2021 年科沃斯收入65 亿,利润9 亿;添可收入55 亿,利润10.5 亿的假设)。成长表现非常可观。

      投资建议:买入评级。

      公司业务双轮驱动,短期看收入盈利成长性均明显,长期看双主线均有较好成长空间。

      根据股权激励费用等调整盈利预测,预计21-22 年利润20.6 亿、27.9 亿(前值为20.

      5、28.5 亿元),YOY+221%、+35%,对应PE47、35X。维持买入评级。

      风险提示

      海运/芯片等供应链问题恶化,新品销售不及预期,今天不涨的,洗盘。跟盘太多,要洗掉。 ,没感受到快感差评 ,一夜七次郎的都有,这货说不定再来一次也有可能 ,量能上有点缺陷 ,金石是好股可也经不起大盘折腾,所以观望为好,等待大盘企稳了再进也不迟 ,看我头像,,这位朋友你好,配咨的资金流向很重要的。希望能帮到你。还有其他问题可以继续提问。,一般不会,除非退市,卖不了。,因为国家狂拉银行。。所以才跌一点。。。事实上。。你懂的,你再打一个道馆回来就又有了,这个要等系统自动刷新。周慧

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