技术服务费费率:高性能减水剂价格环比小幅下滑公司三季度实现减水剂/功能性物料收入分别为8.4/1.8 亿元

2021-10-29 20:38:17 by Admin 新股发行
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Q3 净利润同比增长11.4%,接近业绩预告上限

    近期公司发布21 年三季报,前三季度公司实现营收32.3 亿元,YOY+31.9%,实现归母净利润3.7 亿元,同比增长21.4%,实现扣非归母净利润3.5 亿元,同比增长16.8%,其中Q3 单季度实现收入/归母净利润11.9/1.5 亿元,同比分别+16.3%/+11.4%,三季度扣非归母净利润为1.4 亿元,同比+6.6%,三季度利润增长接近业绩预告预上限。

    销量增长驱动收入增长,高性能减水剂价格环比小幅下滑公司三季度实现减水剂/功能性物料收入分别为8.4/1.8 亿元,同比分别+9.8/+52%,主要受销量增长驱动,三季度销量分别为42.1/9.8 万吨,同比分别+17.6%/+125%,公司在长三角地区、粤港澳大湾区、山东等地区的市占率实现进一步提升,环比来看,减水剂Q3 销量环比Q2 下滑8.9%,但功能性材料销量环比仍实现4%的增长。我们测算三季度高性能/高效减水剂/ 功能性材料单价分别为1988/2016/1833 元/ 吨, 环比Q2 分别-4%/+36%/+14%,预计主要系产品结构调整导致。

    Q3 毛利率环比小幅提升,现金流好转

    毛利率方面,公司前三季度毛利率33.9%,同比下滑10.8pct,其中Q3 毛利率32.9%,环比Q2 提升1.7pct,主要因原材料成本有所下降,我们计算Q3 环氧乙烷均价约7500 元/吨,环比Q2 下滑3%,但十月份环氧乙烷价格大幅上涨,截至10 月28 已涨至10000 元/吨,公司已于9 月完成产品提价,预计有望对冲部分成本上涨压力。公司Q3 期间费用率17.0%,同比-6.4pct,其中销售/管理/研发费用率同比分别-7.3/+0.2/+0.7pct,最终实现归母净利率12.7%,同比小幅下滑0.6pct。公司Q3 现金流明显好转,实现2.4 亿净流入,同比增长19%,收现比93%,付现比75%,同比分别+7.3/+3.2pct,付现比增加主要系储备原材料支出增加,收款情况有所好转。

    新一轮产能扩张开启,看好公司成长性

    公司继续加码减水剂产能布局,规划在广东江门、连云港新增减水剂、特种聚醚等产能超过百万吨,同时加快功能性材料产能建设,在江苏句容新增37 万吨功能性材料产能,项目投产后,公司服务响应及产能交付速度进一步提升,同时有利于降低运输成本,龙头地位将进一步巩固。且公司计划新建500 万平米/年的TPO 防水卷材以及500 万平米/年的高分子/自粘防水卷材产能,加码布局防水业务,打开新的成长空间。我们持续看好公司长期成长性,考虑到原材料成本涨价幅度较高,小幅下调公司21-23 年归母净利润预测至5.42/7.22/9.23 亿元(前值:5.85/7.84/9.66 亿元)。当前可比公司对应21 年Wind 一致预期平均16.8xPE,我们认可给予公司21 年17xPE,目标价21.93 元,维持“买入”评级。

    风险提示:环氧乙烷价格持续上涨、需求不及预期、产能投产进度不及预期等。,只要够不停犬叫,恒生就永远落后其他股,道理许多人都明白,可是就是这个够不这么做,因为它没股,为什么呢?因为这个够的工作性质 ,只要够不停犬叫,恒生就永远落后其他股,道理许多人都明白,可是就是这个够不这么做,因为它没股,为什么呢?因为这个够的工作性质 ,看看某狗托和众多无脑意淫的散户最近的疯狂程度就知道恒生又要熄火了,早就说过恒生走势的和恒生吧里众生相的特点。但凡狗托叫的欢,看多的散户疯狂叫好恒生就越涨不动,大盘如此强悍一周了但恒生还没有破百,是什么原因就一目了然了。 ,只要够不停犬叫,恒生就永远落后其他股,道理许多人都明白,可是就是这个够不这么做,因为它没股,为什么呢?因为这个够的工作性质 ,只要缘够不停犬叫,恒生就永远落后其他股,道理许多人都明白,可是就是这个杂够不这么做,因为它没股,为什么呢?因为这个杂够的工作性质 ,可以啊,只要你有钱什么都不是问题。,点f3,变回沪市大盘,f4变会深市,从长线的角度来看,我看好,楼上的太帅了吧,呵呵 应该没有啥猫腻 就是原股东不想做这行业了 撤出 别的人入资或接收原股东的股份呗 泰==顺---赵家锐

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